金百灵投资两大技巧申购新股

　　今日创业板就将正式迎来首批十家公司的申购，考虑到创业板的首批示范效应以及产业发展的前景等因素，一旦中签将有一笔较高的收益。如何挖掘这十只个股的价值提高申购收益呢？

　　实事求是地讲，新股申购中签主要是靠两个因素，一是资金，尤其是大市值新股，申购资金足够多，就可以获得更高的中签机会。二是运气。尤其是中小板块以及创业板，由于IPO重启后的新股申购规则的改革，每个帐户上限数据的减少，从而使得中小板以及创业板的新股中签更靠的是运气。

　　当然，在碰运气的过程中，也有一些技巧，就如同彩票的发展过程中中产生了诸多关于如何提高彩票中奖的分析文章一样。所以，在新股申购中也略有技巧，比如说时间方面，下午14点至14点半打新股的中签率就高一些。为何？主要是因为大家不约而同地集中在这一时间段，从而使得这一时间段的新股中签数据高大一些。当然，值得指出的是，中签率其实还是一样，只不过，中签数据在此阶段多一些而带来的错觉。但毕竟提醒投资者，打新股时，也需要选择人多的地方，这样至少表明在此时间段的中签数据大一些。故同样作为新股的创业板首批十家公司，也可以选择在此时间段打新股。

　　与此同时，创业板毕竟首批公司有十家，部分投资者出于资金实力等因素，可能仅仅只能打数家甚至一两家，这其实就涉及到究竟打那家新股的收益率预期更大一些。也就是说，那家新股上市后的绝对收益率高。就目前来看，有两类创业板个股的新股绝对收益率较高，一是价格高的新股。因为价格高，意味着中一个签的市值就更大一些。所以，即便这一新股上市后的涨幅相对不高，但毕竟基数大，所以，收益率也较高，比如说中小板的信立泰，中签500股一单的新股，绝对收益超过1万股，而宇顺电子中签一单，绝对收益就只有2500元左右，所以，神州泰岳、汉威电子、上海佳豪等发行价较高的个股可参与申购。

　　二是行业空间乐观，且符合当前市场投资胃口的个股。此类个股的优势可能在于挂牌交易后的资金买入力度较高，从而使得首日升幅较高，从而通过高升幅达到绝对的收益率水平，就如同IPO重启后的首批中小板块新股的首日升幅一般在100%以上，此时发行价虽不高，但由于升幅大，同样可以获得较高的绝对收益率，故生物制药的安科生物、新兴消费产业的探路者等品种可参与申购。由此可见，创业板的新股申购技巧主要体现在两点，一是时间，二是从创业板新股的基本面角度。

　　四种思路：

　　思路1：申银万国5只个股可重点选择

　　创业板赶在国庆节完成IPO出乎市场预期，由于国庆长假因素，其询价流程极大程度地“缩水”，且首批家数也高于预期，在如此短的时间内，询价机构能否透彻分析、抓住精华、切中要害，关系到询价环节的质量。初步预期10家创业板新股的融资规模有可能在60亿元左右。

　　10家创业板新股大多为细分行业龙头或具有较强的竞争实力，且受益于下游行业高速增长或市场需求。综合毛利率水平也相对较高，尤其是乐普医疗、安科生物、汉威电子和神州泰岳。从过往3年的盈利增速来看，神州泰岳、探路者、南方风机、特锐德、汉威电子和上海佳豪等都表现出相当的成长性。就未来三年盈利预期增长比较，南方风机和特税德的预期复合增长率相对较高。

　　10家创业板新股中有部分具有创新业务模式，如探路者、莱美药业、、立思辰等，而汉威电子拥有完整产业链的优势，使其具有较强竞争力，同时其行业进入壁垒高。另外神州泰岳全资子公司新媒传信是中国移动飞信业务唯一的全方位运维支撑服务提供商，预期该业务未来持续增长。但市场对于中国移动“飞信”业务前景及业务单一性问题也存在一定的争议。

　　六类机构参与首批10家创业板网下申购的积极性较高。以中小板已有数据作为参考，预期10创业板新股的平均网下配售比例约在0.37%-0.65%之间，对应于70%的上市溢价，则网下单个创业板新股的平均申购收益率约在0.28%-0.42%之间。

　　鉴于创业板刚起步，参与申购户数可能低于主板。如果申购资金在5000亿元左右，则平均网上中签率可达0.95%左右，对应于90%溢价的申购收益可达0.85%左右；如果申购资金低于预期，如不到4000亿元，则10只创业板新股的平均中签率将上升至1.2%以上，对应于90%溢价的申购收益可到1.06%以上。

　　根据10家创业板新股的盈利能力、业绩增速、题材、亮点、流通股本等综合判断，可重点关注神州泰岳、汉威电子、乐普医疗、南方风机、特锐德和探路者。在申购偏好偏离值不大的前提下，神州泰岳的中签率可能最高，其次为乐普医疗和特锐德，其他依次为南方风机和立思辰；莱美药业和安科生物；汉威电子、探路者及上海佳豪。

　　综合分析：对于网下机构投资者而言，资金充裕的自然全部参与申购，对于资金量相对较小的投资者，我们建议从基本面及融资规模进行综合判断进行选择。

　　我们预计此次10只创业板新股网上申购的平均单个账户中签率所需资金150万元左右，平均单个账户申购上限约75万元左右，因此，中签虽仍需运气，但中签概率较高。对于单个资金账户有限，不能全部申购所有10只新股的投资者，我们建议根据自己资金状况，有重点地加以选择，如结合基本面、题材和中签率进行综合考虑，可重点关注乐普医疗、特锐德、南方风机、神州泰岳和汉威电子；喜欢低价股的投资者，也可考虑立思辰和莱美药业。

　　思路2：中金公司注意把握安全边际

　　市场期待已久的创业板终于正式推出，首批10家创业板新股在细分行业领域均有较强竞争实力。我们对其中五家公司的基本面分析和基于市场一致盈利预期给出合理二级市场交易价格区间。首批创业板公司备受市场关注，发行价和上市开盘价均有可能脱离短期合理的价格区间，不建议投资者盲目追高；同时提醒投资者只有未来业绩高速成长的持续性和确定性均很强的公司才能给予很高的短期估值，否则在过高的短期估值水平上介入将面临较大的投资风险；当然如果投资者对个别公司的长期成长前景很有信心，则不必为短期估值水平所困扰，可以在足够安全边际的保护下大胆介入。

　　神州泰岳（300002）是中国移动飞信业务的唯一运营支撑外包服务提供商。公司未来增长主要依赖飞信业务相关的技术服务，由于公司与中国移动的飞信业务运营支撑服务合同已经签订至2011年10月，因此公司2009至2011年增长确定性较高。市场平均预测公司发行摊薄后，2009至2011年每股收益分别为1.90元，2.45元，3.01元。我们认为公司股价合理交易区间为49.4至53.2元，对应09年26至28倍市盈率。

　　乐普医疗（300003）是国内领先的冠心病支架与先心封堵器生产厂商。公司研制的下一代无载体药物支架，已完成各项研制和开发工作，等待国家食品药品监督管理局的注册批准。在此基础上，公司正在开发更新的无载体双药物支架和抗体药物复合支架。市场平均预测公司发行摊薄后每股收益2009至2011年分别为0.69元，0.90元，1.16元。在2009年30至35倍市盈率下，我们认为公司股价合理交易区间为20.69至24.14元。

　　探路者（300005）是国内最大的户外用品研发和销售企业，2008年其市场份额行业排名第一（约5.8%），已经建立起了一定的品牌知名度。中长期来看，中国户外用品行业具备较大发展潜力，公司有望受益于行业快速增长以及市场份额的扩大。目前市场平均预测公司发行摊薄后每股收益2009至2011年分别为0.57元，0.72元，0.90元。前期上市消费个股星期六、罗莱家纺2009年估值在35-40倍，按此测算公司二级市场交易价对应区间为19.9至22.7元。

　　汉威电子（300007）是国内气体传感器及仪表行业的龙头企业之一，技术实力领先。国内空气安全检测市场饱和度还很低，发展潜力巨大。市场平均预测公司发行摊薄后每股收益2009至2011年分别为0.68元，0.93元，1.20元。在2010年30至35倍市盈率下，我们认为公司股价合理交易区间为27.97至32.63元。

　　立思辰（300010）是国内领先的办公信息系统外包服务提供商。我国目前使用办公信息系统外包服务的公司不足6%，相比国外85%的水平，发展空间广阔。作为所属行业的国内龙头，公司先发优势明显，将充分受益于我国文件管理外包和企业视频解决方案行业的快速增长。市场平均预测公司2009-2011年每股收益分别为0.46、0.59和0.72元，给予2010年25-30倍的市盈率，我们认为公司股价合理交易区间在14.75-17.7元。

　　思路3：国泰君安长线投资高成长公司

　　创业板公司由于流动性等原因并不适合中短线炒作，而适合挑选长期高成长公司进行长线投资。

　　三家医药公司里面，北京乐普，重庆莱美药业和安徽安科生物，这三家公司都不是细分行业龙头公司，尽管成长性尚可，但是更多受益于行业增长。北京乐普主要业务是冠状动脉支架，与龙头上海微创医疗业务类似，该行业技术壁垒很高，竞争优势很强，行业成长快速，大股东是国有企业中国船舶重工集团，与鱼跃医疗搭配，一个大众化一个高端化A股医疗器械龙头品种。而莱美药业和安科生物在行业中地位并不明显，考虑到创业板的高风险低流动性，投资价值不高。

　　作为三家制造业公司，特瑞德电气，南方风机，汉威电子，成长性都很算是惊人，从爆发性角度来看，特瑞德电气受益于铁路行业发展，南方风机受益于核电建设，这两年业绩爆发性很高，但是特瑞德靠高应收账款的扩张长期来看风险较大，而汉威电子在气体检测的实力让我想起中小板的声音处理龙头科大讯飞，这算是有长期发展潜力的品种。长期投资者应该偏好汉威电子，追求爆发性且有业务安全边际的投资者应该关注南方风机。

　　作为服务业的四家公司，业务千差万别。神州泰跃、探路者、立思辰、佳豪船舶。尽管是服务业，对于船舶设计来看，很明显具有强周期性，从订单来看，我们的判断是目前周期高点已过。神州泰跃的业务基本来自中国移动，其这两年的业绩爆发也因为飞信业务的运维，从今年看，业绩仍有爆发增长的可能，但是长期来看，业务的过于集中和单一使得公司存在经营风险。立思辰是办公信息系统与音视频服务提供商，受益于国内企业外包非核心业务的需求，长期成长性较高。探路者是从事户外产品销售，算是新兴高成长行业，如果风险控制得当，其品牌加连锁的模式会受到市场追捧。

　　思路4：九鼎德盛谨慎参与波动性机会

　　经过十年多的准备，中国创业板工作可以说进入到了实质性的IPO与上市阶段。10家公司又获得证监会的发行批文，开始公开招股，而大批的创业板IPO将随后而至。从公开市场资料来看，首批发行的10家创业板公司21日、22日分别进行了推介和初步询价，保荐机构给出的价格区间，相对于2008年的静态市盈率（PE）普遍在50倍左右，可以说高估值特征非常明显，也高于前期中小企业板新股IPO估值。

　　对于创业板投资机会而言，相对主板，笔者认为其总体性风险将大于机会，比如交易规则、退市制度等，但波动性交易机会将会多次体现，中长线机会存在于少数出色公司。从创业板未来投资机会来看，笔者认为绝大部分时间将是风险大于机会的一种格局，其主要原因是创业板公司大多处于初创期，出现非系统与系统风险后，均难有A股主板国企那样救市情况出现，因此对于创业板的投资需要采取在风险意识第一情况下，挖掘交易性波动机会或更为可取。

　　挖掘投资机会需考虑多重因素。对创业板市场风险认识的基础上，我们研究认为，创业板与是智慧和独特眼光的考场，把握创业板将带来巨大的财富增长机遇离不开对创业板公司的深入研究。同时创业板交易规则将可能区别于主板，比如近期将公布的交易制度、退市制度无ST缓冲期等都可能体现其风险与波动幅度。投资者特别是具有较佳投资经验与风险控制能力强的投资者在风险控制、风险评估后，仍然可以积极挖掘交易性投资机会。

　　对于创业板股票的投资机会，笔者认为总体上应把握交易性波动机会，仅有极少部分公司可能因企业快速发展、核心技术存在中长期投资，这也是国际创业板市场所体现的共同特征，在香港创业板市场能够转入主板或股价长期稳定的公司极少，绝大部分股价极低且长期零交易；而美国市场出现从小做大做强、技术领先和股东回报的创业板公司也并不多，这决定了创业板的投资机会更大程度上是交易性投机机会为多。研究认为在对创业板股票投资时应从考虑选择会血本无归，因此积极从多因素、多策略与多方面研究上市公司、信息披露、退市机制、交易规则等诸多因素的前提下，挖掘才会获得不菲的投资收益，才会最大限度规避可能出现的风险交易。