农行询价结束 空方率先发难

　　周二早盘指数小幅低开，在略作翻红后。指标股一改前期的护盘行为，开始震荡走低使得指数驻波回落，伴随着下跌的股票家数不断增加，市场的悲观情绪开始蔓延。指数一度跌破2500点大关，在前期低点附近多方的拼死抵抗使得指数并未创出新低，午盘指数略有回升。午后恐慌性抛盘的不断涌出使得指数创出本轮反弹新低，尾市大盘报收长阴线。

　　从盘面上看，各个板块呈现一片绿色景象，跌停板上，中小板与创业板的股票占据了主要位置，放眼看去，不是002就是300。汉王科技、神州泰岳，曾经无比辉煌的小盘科技股也低下了他们高昂的头。百元俱乐部的成员也再次锐减，目前只剩下6只股票苦苦支撑。而涨幅榜上受到“国有林权改革方案近日将对外公开”一事的影响，永安林业的强势涨停也成为暴跌之中的多方唯一诺亚方舟。

　　从消息面上看，让市场焦虑不安的农行定价区间昨晚正式揭晓。农行与承销商最终确定农行本次发行价格区间为人民币2.52元/股-2.68元/股。在资本市场相对不太明朗的环境下，农行最终放弃了高位定价，选择了较易为市场接受的价格区间，以确保以上限发行及较为稳健的后市表现。

　　华讯投资认为：今日市场的长阴线打破了2500点处多空双方的僵局，市场再创本轮反弹性的新低表明了5月21日以来的大盘反弹彻底夭折，大盘重新步入下跌通道。由于市场在2500点附近盘整多日，市场在此位置堆积了1.5万亿到2万亿的套牢筹码。今日的破位下跌预示着新的一轮跌势的开始，预计后市大盘将呈现震荡下跌走势。

　　后市展望，“久盘必跌”是股市里一个永恒的真理，毕竟成交量的萎缩表明了市场的观望情绪情绪不断增长，市场在买盘不足的情况下还将延续原有的下跌趋势。6月份还有一个交易日就要结束了，在经历虎年上半年的下跌行情之后，在房地产政策日趋明朗和上市公司业绩的大幅增长的背景下，大盘在下半年有望出现报复性反弹行情。

　　泡沫破灭 题材股变身最大空军

　　分析师表示，由于估值过高，题材股面临持续补跌的风险

　　在大盘股频频护盘的情况下，昨日前期强势的中小板以及创业板个股开始整体大幅杀跌。其中，近期刚刚创出或逼近本轮反弹新高的海德控制、歌尔声学、海宁皮城、中环股份等一大批个股均在高位收出大阴线。业内人士表示，中小市值题材股的高估值能否得到半年报业绩支撑以及创业板能否抵挡解禁高峰的冲击均使得这部分强势股面临大幅补跌的风险。对此，投资者应该予以警惕。

　　两大诱因引发高位巨阴

　　“目前大批高高在上的题材股面临两大不确定性，一旦其中一个开始兑现，中小市值板块的泡沫很可能就将被刺破。”联讯证券分析师杜明学表示，一方面，随着中报披露的临近，半年报业绩等是否对大批高估值的中小市值个股形成支撑有着非常大的不确定性，“更何况在上半年复杂的国内外经济形势下，企业自身的业绩增长能否达到预期也存在非常大的不确定性”。另一方面，随着创业板第一波解禁股的流通，创业板整体的调整压力也越发明显。

　　据统计，去年10月30日启动的创业板已渐行渐进至解禁的高峰期。其中，主要解禁抛压来自于参与创业板新股网下申购的机构。无论是此前机构对四川成渝、中国中冶等个股配售股的处置手法来看，还是目前板块的高估值，未来机构是否形成又一轮减持风潮十分值得警惕。

　　受此影响，昨日盘中，无论是三网融合概念的金亚科技、天威视讯，创业板中的中瑞思创、欧比特，物联网概念的大唐电信，还是电子元器件板块中的歌尔声学、中环股份等个股均在高位出现大阴线下跌。而全日中小板指数和创业板指数的跌幅也分别高达 1.23%和2.65%。

　　小盘股风险开始释放

　　根据银河证券研究所统计，目前沪深300指数的市盈率为18倍，远低于过去10年的均值28倍，且偏离均值一个标准差以上，向2008年和2005年的历史低点接近，高于历史最低点23%。

　　与之相反的是，大盘股与小盘股的估值差异越来越大，处于历史最高水平。目前小盘股的市盈率与大盘股之比为4倍，而历史最低值只有1.7倍。如此高的估值差异，虽然包含一定的资金供应不足和新兴产业高成长预期等合理性因素，但也意味着小盘股的风险积聚已较高，如果后续业绩不能跟上，则小盘股就会面临风险释放和公司分化。因此，估值较高、没有业绩支撑的中小盘股积聚了较大风险，投资者应对其继续保持谨慎。

　　“与目前指数调整空间较小形成鲜明对比的是，大批中小市值题材股面临较大的价值回归空间。”华泰联合证券分析师任劲认为，从目前国内经济转型的步伐来看，中小板以及创业板的个股无疑更具有成长性，但高估值使得这部分个股的投资机会只能是跌出来的，“在经过这轮挤泡沫后，未来个股分化走势将在所难免，只有那些真正具备高成长性、受益国家产业转型的企业才能脱颖而出”。

　　期指弱势下探 主力空头大肆增仓

　　昨日，期指市场再次陷入低迷，1007合约报收至2741.6点，下跌0.38%，全日增仓2127手，但是成交量萎缩至21.1万手。空头气氛较为浓厚，而从1007合约主力持仓看，国泰君安、中证期货等空头大佬继续强势加码空头头寸，短期行情似乎再次蒙上阴影。

　　主力空头趁弱势加码

　　昨日早盘期指多头还一度占据优势，1007合约开于2751点，震荡攀升至全日2763.8高点后逐渐震荡走弱，最终1007合约下跌0.38%，报收至2741.6点。其成交量也连续三个交易日降低，昨日萎缩至21.1万手。在期现套利方面，受现货市场跌幅大于期货市场影响，昨日1007合约与现货基差在30点左右，存在一定的套利空间。

　　从昨日主力席位持仓来看，空头主力大肆加码更是为短期行情笼罩了阴影。昨日空头做空的动能开始释放，上周还大肆减仓空单的国泰君安、中证期货分别增加空头头寸500手、426手，其中国泰君安空头持仓已高达3293手。另一方面，空头的长城伟业昨日增加空单更是高达618手，是单日空单量增加最多的席位。而多头主力单个席位增仓虽不大，但是100手以上增仓量也比较普遍。因此多空前20名席位增仓情况差距不大，前20名多头累计增仓1762手，前20名空头累计增仓1786手，总持仓上空头略高于多头。

　　方向性选择或将到来

　　在期货市场萎靡的同时，现货市场也是萎靡，其成交量创出新低，更进一步强化了市场的观望情绪。整个市场热点显得散乱，赚钱效应也进一步减弱。此外消息面上，周末G20会议就消减预算及强化银行资本规定等广泛原则已达成协议，且会后声明也表示经济复苏是各国的首要任务。

　　新湖期货分析师蒋林表示，周一的市场对消息面基本是中性反应，走势以震荡为主。而本周稍后公布的6月美国非农数据需要重点关注，届时可能引发市场方向性转折。另外，现货指数受短中期均线压制，成交量极其低迷，点位接近前期底部，K线形态显示市场犹豫特征，市场方向转折或将到来。

　　江峰：市场短期仍有超跌可能

　　今日沪指在午后开始跳水，一度下跌至2441.63点，相比5月21日低点2481.97点又下探了40.34点，创2009年4月30日以来新低。究竟是哪些因素把大盘拉下2500点?未来市场走势又会如何?为此，东方财富网连线东方财富证券研究所分析师江峰。

　　江峰表示，今天的大跌主要是由内在和外在双重因素共同作用的结果。内在因素主要是农行的消息，农行的发行价仍然偏高，对市场的影响比较大，另外，今年市场的流动性非常不好，投资者情绪非常的低落。

　　江峰指出，从绝对估值角度来看，2300点以下基本上是一个非常低的位置了，再往下可能还有10%的空间，现在的下跌空间并不是非常大。但是因为市场目前存在着一些非理性因素，农行的上市如果出现破发，会对管理层带来很大的压力，也会影响市场的供求关系，在对新股的倾向性发面也会有变化，这些都会使市场在短期内继续下跌，也有可能使得市场在短期内出现非理性或者急速超跌的情况。

　　江峰还认为，从中长期来看，市场还是有机会反弹的，目前的估值在历史上已经算是比较低的位置了，所以如果因为一些事件的推动导致市场在短期内出现快速下跌的话，应该说对未来是奠定了一个比较好的基础。下半年市场可能会出现一些回探，但是整体市场想要恢复上升趋势的话，还是需要更多的市场因素的配合。

　　从长远来看，市场将是一个探底回升的走势，我们现在正在处于探底的过程中，如果这次的调整能够停在一个比较好的位置，那么下半年回升的机会将会超过上半年。但是现在市场的供求关系处于一个非常紧张的状况，新股发行过快等一些不合理的因素已经存在，因此无法预测最终低点的位置，但是下跌的空间是有限的。