2009年的市场情况可能是你有史以来最看不清的。

　　2009年上半年的投资地图被一只巨大的八爪鱼占据了，似乎你往任何一个方向走都是错的，但你又不能不投资，我们可以把现在的市场情况叫做"八爪鱼"市场。

　　产生"八爪鱼"市场的原因首先是基于糟糕的经济情况，各国政府开始设法救助，这种救助就像巴菲特说的，开始是一杯一杯的用药，后来就成桶成桶的往下灌，你很难判断它的副作用先显现还是它的主作用先显现。

　　此外，金融危机又成了财经预测界的一个机会，因为晕头转向的投资者都想总结一下金融危机的经验教训，为下一次危机来袭做好准备。但是预测家太多了，事情反而显得愈加混乱。

　　老的市场权威们在经济危机中被从神龛上轰了下来。很多投资者在想，原来你们说的全是错的，也许就是你们造成了经济危机-瓦罕?简吉恩的《巴菲特也会错》要是书名改成《哈哈，巴菲特也会错》可能可以卖得更好-在市场最坏的时候，预测家们都因为怕挨揍而躲了起来，在感到市场最坏的时候已经过去，市场重新活跃之际，又会纷纷出来押宝。

　　不说别人，先看看我们的预测吧。对于2009年的中国消费情况，就如同我们去年年底在《投资者的停车场》一文里所预料的，奢侈品果然降价了，这从某种程度上说明西方市场化国家的经济状况还是够呛。

　　我们还曾做过一个判断，认为2009年是适合结婚的一年，这个预测现在看已经过时了，因为很多聪明的公司人都赶在2009年结婚，结婚以及相关市场的行情已经率先由"熊"转"牛"，《第一财经周刊》对2009年下半年结婚行情已经由"推荐"转为"谨慎"级-当然，我们只是从经济的角度来讲的-其实，结婚市场是消费市场非常好的一个指标，它有点像大汉堡指标一样涉及行业繁多，比如餐饮业、服务业、房地产、家具制造、小商品、汽车、贵金属、旅游还有消费心态，如果结婚市场的指数上涨得厉害，绝对可以说明消费的问题。

　　以下是我们对于2009年下半年公司人如何进行投资的建议。像以往一样，《第一财经周刊》每隔半年会收集多个银行和基金的下半年投资策略报告，并综合自身看法，对投资情况作出比较浅显的描述和预测，希望对公司人的投资会有一定帮助。
　　
　　经济：通胀和通缩

　　经济形势是通胀还是通缩局面，这对公司人的投资选择非常重要。在过去的一年中我们作出过通货膨胀期间的投资建议，也作出过通货紧缩期间的投资建议，这有点令人难堪，但是真的，世界经济似乎摆动在这两种剧烈的情况之间。

　　2009年上半年，中国的CPI和PPI都呈现负增长，上游企业生产过剩状态明显，就如同中国的某位财经高官所说的，我们大部分的行业都供过于求。

　　但是从去年宣布4万亿刺激经济的基础建设投资计划以来，政府开始期望商业银行贷款，在今年第一季度，共有4.58万亿元贷款流出银行，几乎相当于去年全年的新增贷款的总额，这种经济刺激使中国流动性急剧扩大。最新数据显示，过去的半年中国经济在进出口不利的情况下内需继续增长，这大大降低了经济大幅减速、出现通货紧缩的可能性，中国有望成为世界上第一个走出衰退的经济体。

　　但是流动性急剧扩大也带来了另外的问题，信贷过度扩张的直接后果是通货膨胀。中国上半年的信贷扩张过快，实体经济无法容纳突然增加的巨额新流动性，而银行又不愿贷款给下行周期中的工业项目、出口行业或中小企业，导致热钱急剧增多，今年下半年很可能出现资产价格上涨的情况。

　　面对可能出现的资产泡沫问题，货币政策会出现两难局面，今年下半年央行很可能对流动性进行一定程度的收紧。
　　
　　股市："V"或"W"

　　在2008年底的测试中，有55%的基金经理认为2009年中国A股将由"熊"转"牛"，真不容易，他们总算说对了一次，至少在上半年看是这样的。

　　就像前边我们说过的，2009年上半年，中国信贷量猛增，而猛增的信贷量并没有完全进入实体经济。例如，在第一季度新增信贷额为4.58万亿人民币，而其中1.8万亿元是短期信贷，相信其中有不少一部分进入了资本市场。

　　在中国上半年企业数据并不乐观的情况下，中国A股指数却上涨了40%多，这让一部分年初投资于资本市场的公司人赚了不少钱。但说实话，这种增长速度有点太快了，但是由于资本市场赚钱效应对扩大内需的提振作用，政策当局料想将在不过分打击市场积极性的前提下进行适当的调整。在6月到7月间重新开始IPO还是比较适度的，将要在7月份开始的创业板市场也将分流一部分原来A股市场的资金。在今年下半年，信贷口径可能会适度收紧，这对A股快速上涨都能起到制约作用。

　　但是，资本市场是个"集成非线性系统"-这是保尔?克鲁格曼说的，大概的意思就是短期内有原因不一定有结果，有结果不一定对应原因的系统-所以，资本市场的走势往往是出乎预料的好或者坏。预测家们现在争论的主要焦点在于，中国经济或者股市是"V"走势还是"W"走势；作为普通的公司人投资者来说，押宝于任何一方风险都不小，而手中留一半的现金总是没有坏处的。
　　
　　债券：别只看收益

　　由于中央政府和地方政府完善城乡居民保障制度、促进内需的政策需要大量的资金投入，2009年地方政府和中央政府都会加大发行地方债和国债的力度，这两种债都是高信用度，低利息债券，而且相信下半年央行再下调利率的可能性比较小，新发行的此类债券在二级市场上还有降价的可能，所以它们对公司人投资者的吸引力还是比较小的。

　　在中国股票市场上融资控制比较严的情况下，公司债在2008年还是很多上市公司融资的主要手段，在2009年这种趋势还在延续，但由于系统上的一些原因，很多公司债已经通过证监会批准，但一直还没有开始发行。现在投资级公司债利率在4%左右。

　　这个收益对于已经被上半年资本市场赚钱效应刺激的热血沸腾的公司人投资者来说根本不具吸引力，但如果你追求的是资产相对稳定升值，公司债不失为资产配置的一部分。