要弄清这个命题，我们至少需要明确两大前提条件：第一，各国货币地位平等，一国经济独立运行，不受其他国家经济变化干扰；第二，经济应当处于增长周期。

    为什么需要第一个前提？因为我们看到，当全球主导货币——美元大幅贬值时，国际原油等大宗商品会暴涨，工业原材料价格也会暴涨，中国等所有弱势货币国家都会因此而发生成本推动型通货膨胀。这样的通胀，是输入性通胀，绝非一般意义下的“本国经济过热，货币需求过旺所导致的通胀”。

    为什么需要第二个前提？因为只有在“经济增长周期”，货币投放过度才会引发通货膨胀。哪个国家在“经济衰退周期”不是减息、投放货币？又有哪个国家因为衰退而投放货币却引发了通胀？至少我的历史资料储备中，没有这样的先例。

    可以肯定地说，当今世界，上述两大基本前提条件都不存在。第一，全球经济一体化早已击破了国家经济的独立性，而且全球经济一体化不是平等的，是以美元为主导的一体化；第二，目前中国和全球一样，经济都处于衰退周期，而非增长周期。

    所以对于中国来讲，通货膨胀也许是货币问题，但不一定是人民币的问题，而很可能是美元的问题。中国看待通货膨胀问题，必须分清真假，必须首先看清通胀发生的原因，这样才能“对症下药”。我认为，从成因的角度看，通胀可以分为七种类型。

　　一是“内需过旺型”——由于内部需求过于旺盛而导致价格上涨、导致通货膨胀；

    二是“供给不足型”——由于内部的供给不足导致的通货膨胀。比如说，这几年经常出现的猪肉涨价、食品涨价，很多不是缘于需求过旺，而是缘于供给不足。

    三是中国主动进行价格改革，引发物价上涨。

    四是输入性通胀。与前面三类通胀是“内生性”相比，“输入性通胀”是外部原因导致的通货膨胀。比如说，全球大宗商品价格上涨，引发中国生产资料价格大涨，最终传导到消费品，形成CPI的上涨。

    五是由于全球性大宗商品供给不足，引发通货膨胀。比如，上世纪70年代发生的两次石油危机，中东战争、石油禁运导致石油价格大涨，全球性商品价格随之大涨，就是典型的、由于供给不足造成的通胀。

    还有两种类型，我们过去根本就没有想过：

    一个是美元大幅贬值，导致以美元计价的大宗商品价格上涨，使中国承受输入性的通胀压力；另一个是投机因素导致国际大宗商品价格暴涨。

    所以我们看待通货膨胀产生的原因，一定要全面，至少在复杂多变的环境中，我们要分清不同因素对CPI的影响比重，然后再研究政策，对症下药。

    比如中国加息，它只对“内需过旺型通胀”管用。因为内需过旺，紧缩货币可以把需求压下去，进而达到抑制价格的目的；对“供给不足型通胀”，加息也管用，但那是通过压制内需去满足供给，无异于削足适履，经济代价巨大。

    比如，猪肉价格上涨经常是供给不足所致，如果以加息来应对，通过压低经济增长，压低国民收入，让中国人吃不起猪肉，猪肉价格当然下跌。但是，我们是否有必要为抑制猪肉价格付出这么大的间接成本？所以，治理这类通胀，我们必须采用增加供给的方式，而不是抑制需求。

    对于其他那些无论是需求过旺还是供给不足、无论是美元贬值还是过度投机造成的 “输入性通胀”，人民币货币政策基本没用。如果在发生“输入性通胀”时，中国采用紧缩货币政策，等于“别人生病我们吃药”。更残酷的是，在“输入性通胀”发生时，中国如果紧缩货币政策，极易导致中国“经济停滞、物价飞涨”——滞胀。我们犯过这样的错误了，而今天，犯这个错误的概率依然很太。