智基创投合伙人林霆 口述

    在智基创投，我专门负责清洁能源领域的投资。在我看来，投公司首先考虑所在的行业、市场，如果市场本身只有10亿、20亿，那我们肯定不会投。我们会做产业链分析，在不同的时间点看产业链哪一部分的价值定位是最高的，我们尽可能找价值定位比较高的部分。

　　风能行业最上面是材料，很多材料的技术，比如叶片技术中的环氧树脂，中国是没有的，大部分还是要靠进口，或者中国做得出来的客户不认可；次上游是配件，就像桥联风电；中游是做整机，下游是做风场，风场没法投，因为大多数都是亏钱的，整机没法玩，因为那是国家的。风场的发展商其实就是电力的发展商，中国的电力发展商以五大电力为主，以及一些地方上的电力公司，要做整机关键要拿到风场订单，必须有国家背景或者和五大电力有很好的关系，才有可能实现。可见我们只能做配件市场。

　　桥联风电生产风电机上轮毂、机舱座、主轴这三个大型配件。2008年整个风能产业刚起来，桥联在这个行业里面已经能够生产大型风电轮毂，说明很厉害。那时做风电配套设施的企业当中，生产大型风机轮毂件的也就只有四五家。

　　每台特大型机床的生产周期为2年以上，单价也在500万到几千万不等；而桥联风电每台设备的生产周期大概只需要半年；另外，这种重工型的厂房也有特殊要求，宽度要求在25米以上、行车（起重机）吨位在50吨以上，兴建这样一个厂房的成本基本上是一般工业厂房的3倍。

　　桥联有自己的设计、铸造、加工能力。有设备的能力就会在工艺设计、流程设计上面比别人更有优势，因为别人都是自己去买优势，这肯定不如你自己做设备了解得深。技术上，客户认可不认可，看的是工艺，看产品的质量是不是合乎客户要求、良品率要高、效率要高、材料的配比要好，这样成本才会低。

　　现在生产大型轮毂的公司全国有二三十家，综合实力来说桥联风电大概第三名。规模也排名第三。2009年桥联风电工业总产值销售收入五个亿。它的客户现在基本上是国内、国外各一半，海外客户主要有丹麦的Vestas、印度的Suzlon、荷兰的EWT、日本的Mitsubishi等。金融危机时企业转向很及时，东汽这样的国内汽车企业现在也是他们的客户。

　　总体来说，投资桥联风电对智基的价值体现在参与风电行业布局、投资一家行业领导者，增加智基的品牌效应以及最终能够赚到钱。

　　整个风能市场现在还是很大，虽然产能过大，但是过剩的产能都是差的、质量不行的产能，桥联还是供不应求，因此不会过剩。

　　新能源行业，任何领域都值得投资，关键是看对象属于产业链上的哪个部分、哪个细分领域、哪个公司。

　　我们也很关注电动车领域。关键要看产业链上哪个部分适合去投。电池我们也看了很多，镍氢电池、磷酸锂铁电池，技术都还不是很成熟。磷酸锂铁做得好的公司我也都看了一遍，已经运用在动力电池上，但一致性、安全性、动力性市场上都还没有验证，所以看了一些厂家，基本都还是用在电动工具、国外的吸尘器上面，没有用到汽车的动力电池上面，最先进也就用在电动自行车上面。

　　在这个产业链条上，最上游是材料，电池的材料、电池，光有电池还不行，还要马达和控制系统，后面两个技术含量很高。然后是电动车的设计、制造。最后还有充电站，充电站里面也有电池，但是那是大型储能电池。充电站里面有各种充电设备，其实充电设备技术含量也比较高，要效率很高速度很快。还有充电站的运营，现在我们都看到电动车是大的产业，中石油、中海油、国家电网都来了，民企很难做。

　　而电动车的制造，由于牵扯到的资金的需求，各方面的资源需求整合起来是很庞大的工程，不是从无到有就能做起来的，都是在原有汽车制造商基础上做，我们不觉得有投资机会，也许在电池、马达、电控和充电设备上面有可能投资。