潮宏基的设计能力和工艺技术领先,产品具有典型的东方风格特征。由于K金珠宝首饰更注重产品的款式和设计,潮宏基完全有能力通过差异化产品的设计生产能力逐步提高品牌知名度和美誉度,占据更多的市场份额。
据中国宝玉石协会的统计,未来几年中国的珠宝首饰市场将保持15%以上的行业增速；预计细分子行业K金珠宝首饰的需求增速将达到25%-30%,珠宝首饰行业还有巨大的发展空间。目前国内珠宝首饰市场的高端被国际著名品牌占据,而周大福、周生生、谢瑞麟、六福等香港品牌在大众流行市场上有领先优势,但是我们认为这种领先优势并非不可超越。
通过比较Tiffany和Zale两种不同商业模式的代表企业,我们发现以Zale为代表的系统经济效益型珠宝首饰企业,主要依靠销售网络的扩张带动品牌知名度提升,并不具备难以超越的品牌形象;周大福、周生生等企业均采用这种模式开拓国内市场,潮宏基作为优秀的国内珠宝企业具备与其同台竞争甚至超越对手的能力。
潮宏基是集设计研发、加工生产和终端零售于一体的全国性珠宝首饰连锁企业,主要生产K金珠宝首饰,在全国拥有279家连锁店,其中202家自营店,77家品牌代理店；它也是中国A股市场上第一家真正意义上的珠宝首饰连锁企业。
潮宏基的设计能力和工艺技术领先,产品具有典型的东方风格特征。由于K金珠宝首饰更注重产品的款式和设计,潮宏基完全有能力通过差异化产品的设计生产能力逐步提高品牌知名度和美誉度,占据更多的市场份额。
潮宏基实行双品牌战略,“潮宏基”品牌定位中高端,增长稳定;“VENTI”品牌面向年轻职业女性,正处于成长期,未来几年将成为企业的增长亮点。
由于珠宝首饰连锁店需要较多的铺货库存,因此自营店的扩张对资金需求量很大,此次募集资金将打开制约企业扩张的资金瓶颈,潮宏基的销售收入和渠道扩张都将跃上新的发展阶段。
我们预测潮宏基未来三年的销售收入分别达到5.53亿元、7.60亿元和10.5亿元,2009-2011年按发行后股本摊薄的EPS分别为0.669元、1.053元和1.241元。采用DCF模型估值,合理价格为28.79元/股;按照28-33倍PE计算,合理价格区间为29.5-34.7元/股;结合中小板可选消费类公司的估值,按照1-1.2倍PEG计算,合理的市场价格区间为39.90元/股-47.87元/股。